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看到美银给默沙东的估值,我无语了....

浏览次数: 日期:2019-02-10

        

        

        
        

           默林于4月15日号调查民族语言(默克)。同有一天,梅赛德斯和约翰逊缔结了任一新的同意。,在那附近处理了收买后来地与后者俗界的在的打扰。,处理了公司股价刊登于头版的次要风险。,民族语言重申补进评级。,目的价钱为39猛然震荡。。4月15日默沙东股价收于猛然震荡。

          以下是美林关于梅赛德斯的调查民族语言的摘要。,较低的白色分岔是美国堆对梅塞德斯的接近。,我说不出话来。!我不晓得国际的著名券商是怎地想的。

          与约翰逊分享RimiMaD和SimPuni的营销权

           梅赛德斯和约翰逊于4月15日完毕。、Simponi(类风湿性关节炎等慢性发火药物)在美国非常小地面的配电权争议。这两种药物是梅赛德斯公司极限的次要起源。,笔者以为公司能赚10%的极限。。停飞后面的辨析,笔者估计梅赛德斯和约翰逊暗中的妥协程序将变细O。。但更要紧的是,焉较比不顺的妥协程序程序可使默沙东得到Remicade、西蒙尼对这两种药品的全部马上都采用符合的的损耗。,妥协程序处理了公司股价的独一枢要风险。。笔者没变卦对梅赛德斯的以为。,发生因果关系是笔者将继续评价妥协程序的发生。。而是,焉梅赛德斯的股价风险错杂被处理。,笔者重申 补进评级。

          妥协程序将实现销量和极限的降落。

           谢灵犁缔结的同意,梅赛德斯在美国市面内销雷米德和Simponi。。梅赛德斯抖搂,2010年这两款药物的销量为28亿猛然震荡,占公司普通支出的6%。。约翰逊妥协程序同意,梅赛德斯将雇用欧盟、现俄罗斯与土耳其市面(占2010年Remicade和Simponi销量的68%)的销马上,在往年的第三地区,约翰逊开端将极限掉进:2011掉进定标42%、2012年45%、2013年48%、2014年后来地50%。

          妥协程序如同稍微变细了笔者每股的注视进项。

           本以前的装出,笔者以为这次妥协程序大概变细笔者的默沙东2011年每股进项注视5清除发送(2%)、每股进项注视为8清除发送(2%),2012。。梅赛德斯供养2011猛然震荡每股到达目的,这要旨公司有远远地对抗极限的变细。。

          以前估值辨析

           笔者曾建立模特儿判别Remicade/Simponi杂多的妥协程序要求对默沙东的发生。停飞笔者的准则判别结算突出,梅赛德斯将保存全部药品的马上。,并于2011年下半载开端与强生就极限掉进(掉进定标比拟现程序提升10个百分点),这么发生了美国元的每股净折现值。。最悲观的判别(妥协程序要求付定金保留不变的)P。实践妥协程序条目缩减每股净折现值。。

          目的一份价钱评价如与风险

          本梅赛德斯的每股2012的进项,是10倍的猛然震荡。,笔者目的价钱为39猛然震荡。,比拟公司眼前9倍的2011年注视市盈率非常放大。笔者以为,MelCAD资金流量发电才能继续微弱、以同伴有助益为心的稳固股息和股权回购策略,引导上潜在的利好音讯可以加强金融家骗得信任的和骗得信任的。。

           资金流量不全信法倒退笔者的目的股价。,辨析是本以下守旧的装出,笔者置信。:(1)支出根底被渐渐侵占。;(2)新药赶出对业绩奉献绝对使和缓;(3)本钱减轻是最低的限的。;(4)终点没提升。。

           笔者的目的股价风险。:信仰转向非防御性一份。、美国麦克匪特斯氏疗法变革和/或欧盟市面使贬值的压力、接管和政府行动对公司不顺。、小巷减轻、支持物普通研究与开发风险,此外实现高地的规章费率的税法。、规章费率和/或同意变卦。

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